2013年下半年水泥价格上涨超越季节性 

2013年下半年水泥价格大幅上涨,我们认为这意味着市场正在发生反转。除了水泥价格表现强劲,我们还注意到有些变化无法用季节性因素来解释。 

2013年3季度淡季水泥价格开始上升,4季度旺季真正到来时,部分地区的供给非常紧张,库存水平已经降至2010年以来的最低点。 

供需模型:全国和分地区供需测算 

我们更新了中国水泥行业供需模型:预计2013/14/15年产能只会扩大2.5%/1.6%/-0.2%,而需求增长率将达到9.0%/7.2%/6.5%。此外,我们还计算了国内各地区的供需情况。我们认为2014年华东和华南仍将是基本面最健康的子市场。 

价格上涨,成本下降,利润率提升 

我们认为,供需持续改善有望推动水泥价格进一步上涨。同时,受煤价低迷影响,原材料价格可能还有下行空间。因此,我们判断2014/15年水泥企业的盈利能力有望持续改善。 

个股选择:看好估值较低、弹性较高的个股 

目前我们看好估值较低、弹性较高的个股,首选海螺水泥、江西水泥、华新水泥,我们认为,冀东水泥所处的华北市场有望受益于环保限产带来的供给端收缩、水泥价格上行。

（责任编辑：水晶）